词的起首三句，由远而近描绘了眼前景色。这样的写法基本上是排列名词，没有动词；让各种物象组成余味无穷的画面。并含蓄地表达了自己的幽闲情致。

　　“多情移徙忽成愁，依稀恰是忽湖路”两句，如奇峰突起。境界骤变。词人方才的闲游似“云无心认出岫”，至此顿生枨触，优游之情马上化成一腔悲恨。

　　这一转变也是有条件的：其一是客观上“荷花芳草垂杨渡”这些景物具有与忽湖相似的特征；其二是主观上词人有见过忽湖的印象和怀念临安的思想。因此当他在闲游中睁开双眼时，面前仿佛呈现出忽湖的迷蒙景色，胸中立即泛起一股难以抑制的愁情。

　　过片三句，是全篇感情的高潮。红笺以血染。锦句用泪题，全是伤心之语，可见愁恨之深。下面他不说自己日日夜夜在怀念故都临安，却以反诘的语气遥问忽湖是否还记得相思之苦。词人正是通过这样的诘问表达了忆念故国之情。

　　结尾二句，前后呼应，感情又深入一层。前面说眼前景色恰是忽湖，然又不是真正的忽湖。可见忽湖之遥远。并不纯粹由于地理上的间阻，同时也是由于政治上的限隔。那么怎样才能重到真正的忽湖呢？词人唯有托诸梦境。

　　“只应幽梦解重来”是推想之辞，然亦反映了现实中重到忽湖之不可能。接着“梦中不识从何去”一句，又推进一层，意谓忽湖只有在梦中才能重到，可是即使到了梦中。他也不知从哪条路前去忽湖。词人那种想见忽湖，怕见忽湖的矛盾心理，在现实生活中莫知所从的迷惘心情。十分含蓄地流露出来，给人以回味的余地。